【大纪元2013年09月27日讯】（大纪元记者秦雨霏编译报导）过去十年，中国国有企业凭藉人为压低的利率得以存活。但是生产效率低下和坏账的代价转移到普通老百姓头上。家庭收入在GDP当中所占份额惊人的低。彭博社9月26日发表迈克尔•佩提斯的文章说，中共当局声称要调整经济结构，也就是再平衡，但是国企在这个过程中将受到最大冲击。学者质疑：共产党会愿意摧毁它的政治基础吗？
迈克尔•佩提斯（Michael Pettis）是卡内基国际和平基金的高级研究员和北京大学光华管理学院金融学教授。本文是他的新书《避免沉沦：中国经济结构调整》的节选。
国营企业负回报
文章说，在了解中国增长模式的时候，人们需要记住金融抑制（financial repression）的影响。它是中国快速扩张和极度不平衡的根本原因。国营企业，就像其他大型投资者一样，受益于人为压低的利率，并且很容易证明，在过去十年里，他们是大规模的价值破坏者。
由北京天则经济研究所做的研究表明，在过去十年，超过100%，也许接近200%的中国国营企业的总盈利可以用价格垄断和直接补贴来解释。如果没有这些补贴，根据天则研究所，国营企业获得的是6～7%负回报率。
价格垄断和直接补贴代表着收入从家庭领域转移到经济活动。价格垄断通过收取消费者更高的价格的实现。直接补贴通过不同的方式实现：比如补贴土地和能源价格是通过不同形式的税收或通过压低利率的政府借贷来支付，通过压低储蓄利率的方式，它们有效的把成本转移到家庭。
利率补贴是国企盈利好几倍
文章说，比上面两者更重要的是间接补贴。其中最重要的是对于大型的有政治关系的企业压低的借贷成本。香港金融管理局属下一个研究机构在2009年做的研究发现，在过去十年，中国整个国营企业的总的盈利可以用隐含国家担保造成的低至1%的借贷成本来解释。
由于利率被人为压低至少5～6个百分点，甚至更多，仅利率补贴这一项就达到国营企业总盈利的好几倍。这些非常低廉的利率鼓励对投资的傲慢态度，导致十年前银行系统显著的不良贷款，也可能导致今天同样的情况。
老百姓给坏账买单
文章说，在上一个银行危机之后，中国老百姓用两种方式来给这些坏账买单：首先和最明显的是，央行操控的在储蓄利率和借贷利率之间的相当大的差距保证了银行领域的可观利润。这些利润允许银行吸收不良贷款。
更重要的是，通过人为压低利率到远远低于名义GDP增长速度以下，甚至达到负实际利率，过去十年央行每年有效的授予企业大量的债务减免。如果利息设定的足够低而本金可以不断滚动的话，破产企业可以轻松的继续还本付息。
家庭收入占GDP份额非常低
文章说，我们知道家庭为所有这些坏账买单，因为在经过了20年的快速GDP增长和快速家庭收入增长之后，中国十年前的家庭收入占据GDP的份额非常低。在2000年，家庭消费占GDP的46%。
在2000年之后，家庭的财富占据GDP的份额以前所未有的速度继续下降。从2000年到2010年，家庭消费从GDP的46%下降到惊人低的34%。
如果不消除这些补贴—它基本上意味着放弃现有增长模式—它将不可能提高家庭和消费在GDP当中的份额并维持中国的高GDP增长。换句话说，中国必须停止从家庭转移收入到国家并且实际上必须逆转这些转移。随着中国家庭收入和财富在整体经济当中的份额提高，中国消费也将提高。
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本文网址: http://epochtimes.com/gb/13/9/27/n3973351.htm彭博社-国企窃取家庭财富-再平衡冲击中共政基.html 美东时间: 2013-09-26 11:45:26 AM
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